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　　在利率下行、居民存款“搬家”背景下，“固收+”基金再度成为配置资金关注焦点。Wind数据显示，截至目前，“固收+”基金规模在稳步攀升下已突破了2.7万亿元，创历史新高。工银瑞信固定收益部宏观研究组组长、基金经理徐博文接受证券时报记者专访时表示，“固收+”本质是通过资产间的负相关性来对冲或平滑净值波动，进行组合再平衡管理。徐博文表示，在权益资产吸引力改善、债券资产提供稳定收益的环境下，“固收+”产品或仍是居民资产配置的较优选择，尤其是那些具备较强资产配置能力、能够灵活应对市场变化的产品，有望获得不错的持有体验。

　　为应对这种情况，徐博文认为，投资者应该尽量回避那些估值很高的资产，进行动态的再平衡。实际上，流动性冲击除基本面引发的（比如通胀）因素外，还存在受到外生冲击的可能，例如疫情、美国所谓“对等关税”引发的全球金融市场动荡。在这种情况下，通常很难去做前瞻性预测，需要从资产估值水平角度出发，把组合资产配置的再平衡作为纪律，回避掉非常拥挤、估值非常高的资产。如果做到这一点，即使遭遇流动性冲击，也不会被高估值资产的大幅下跌所拖累。

　　“从具体的组合配置比例来看，美国一种常见的资产配置结构是60%权益加40%债券。自20世纪20年代至21世纪初，该策略在绝大多数年份表现良好。根据先锋领航（Vanguard）的数据，从1926年到2021年，由60%标普500指数和40%美国国债组成的组合，实现了年化8.8%的回报率。但在我国市场的资产配置里面，从我观察到的策略回测来看，80%90%的固收资产加上10%20%的权益资产，是持有体验比较好的，也是夏普比率较高的。”

　　从国内经济周期所处的位置来看，徐博文称，经历较长时期的下行调整后，随着房地产链条深度出清并逐步接近底部区间，“反内卷”相关政策持续推进、供给端加速优化，基本面可能已经度过压力最大的阶段，供需格局有望在中期内渐进改善，带动PPI和名义GDP增速逐步企稳，相对更加有利于权益市场的表现。从资金的角度，参考海外成熟市场经验，在低利率环境下，居民资产配置的风险偏好往往趋于提升，可能适当增加对含权类资产的配置。同时，政策层面对资本市场的呵护态度明确，中长期资金持续入市也有助于改善A股市场的风险收益特征，增强其吸引力。