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　　尽管外围风险此前已有演绎，但交易型资金在前期表现出较强的持仓惯性，上周投资者对地缘政治定价提升，市场波动率放大，上周五融资资金单日净流出超150亿标志着资金情绪出现回落，触发融资融券的去杠杆进程，担保比例从290%的历史高位迅速回落至278%的年初水平，后续进一步出清需观察融资去杠杆幅度；其次，存量资金的结构博弈正由“进攻”转向“防御避险”。 在不确定性升温的背景下，配置型资金的审美发生了显著转移：测算数据显示，基金仓位出现向消费、金融等方向腾挪的倾向，资金开始在防御性品种中寻找新的安全边际。此外，宽基ETF在净流出9周后转向小幅净流入，上周宽基ETF净流入95亿元。

　　上周市场波动率放大，地缘风险定价提升下，成长与稳定型红利跌幅相对较浅，资源板块遭抛售回吐。资金视角下：1）交易型资金情绪在上周周五才出现大幅回落，或主因其仓位主要分布在科技等板块中，前期撤出压力并不强，上周一至周四累计净流出10亿元，周五单日净流出超170亿元；2）融资资金去杠杆进程有所加快，融资融券担保比例从290%的历史高位回落至278%，接近2026年年初位置，进一步出清需观察融资去杠杆幅度；3）上周五市场情绪指数回落至接近恐慌区间，但尚未击穿。